Mærsk-aktien brager op. Tager prisen som »dagens bedste regnskab«

Der er fuld fart frem for Mærsk-aktien torsdag morgen. Det sker efter, at investorerne jubler over det dugfriske regnskab for 2024 som bød på flere overraskelser. Både A- og B-aktien stiger med ti procent hen ad formiddagen. Ifølge investeringsstrateg i Saxo Bank Oskar Bernhardtsen tager Mærsk da også prisen som »dagens bedste regnskab.« I årets fjerde kvartal landede omsætningen på 14,6 milliarder dollar, hvilket er fire procent bedre end ventet på forhånd. Også den vigtige driftsindtjening – målt på EBITDA – lagde til bedre end ventet. Den endte i fjerde kvartal på 3,6 milliarder dollar og hele 18 procent bedre end ventet. Et »stærkt« kvartal, kalder Oskar Bernhardtsen det. For hele året lander omsætningen derfor på 55,5 milliarder dollar, mens EBITDA og bundlinjen ender på henholdsvis 12,1 og 6,1 milliarder dollar. Det er henholdsvis én, seks og 14 procent bedre end ventet. Det skyldes i høj grad de globale fragtrater, som har udviklet sig bedre end ventet for verdens rederiselskaber. »Mærsk er en virksomhed, der i høj grad er drevet af, hvor de globale fragtrater bevæger sig hen. Igennem 2024, har Mærsk leveret pæne resultater, og også bedre resultater end hvad deres aktiekursreaktion har berettiget,« siger Oskar Bernhardtsen. Ifølge senioranalytiker i Sydbank Mikkel Emil Jensen er det dog et regnskab, som har fået rigtig meget hjælp udefra. »Mærsk har fået meget hjælp af de forstyrrelser, der har været i markedet. Blandt andet situationen omkring det røde hav, og samtidig har efterspørgslen efter varer været rigtig høj, fordi virksomhederne har været bange for told, strejker og andre forstyrrelser, som har gjort, at de har fyldt sine varelagre op,« siger han i dagens udgave af Millionærklubben. Mærsk-aktien steg med otte procent i 2024. Nedtoner frygt for 2025 Ifølge Oskar Bernhardtsen skyldes det især én ting. »Markedet forventede, at de gode tider ville stoppe brat i 2025, men efter dagens regnskab og fremtidsudsigter for fragtmarkedet, ser 2025 ud til at blive en del bedre for Mærsk sammenlignet med markedets forventninger,« lyder det fra ham. I det kommende år forventer Mærsk en driftsindtjening (EBITDA) på mellem seks og ni milliarder dollar. Det er noget bedre end markedets forventning om en driftsindtjening på 6,7 milliarder dollar. Driftsindtjeningen målt på EBIT, som tager højde for omkostningerne ved blandt andet at eje skibe, forventes ifølge Mærsk at lande på mellem nul og tre milliarder dollar Der er i regnskabet nemlig ikke tegn på, at fragtmarkedet i det kommende år står til at falde sammen, fortæller Oskar Bernhardtsen. »Kigger man i regnskabet, er der i øjeblikket ingen indikationer på, at Rødehavet igen åbner som gængs fragtrute på trods af den midlertidige fredsaftale i Mellemøsten,« siger han og fortsætter: »Det taler for, at de højere fragtrater vi har set i 2024, kan fortsætte et stykke tid ind i 2025. Taget dette in mente, virker Mærsks indtjeningsforventninger en smule konservative. Forbliver det røde hav lukket for fragt, bør Mærsk i vores øjne kunne se frem til et resultat i den høje ende af deres forventninger til året,« lyder investeringsstrategens vurdering. Den lave ende af Mærsks forventning afspejler en åbning af det røde hav midt på året, mens den høje ende afspejler en åbning ved årets afslutning. Analytiker er mere bekymret end begejstret Alligevel er Mikkel Emil Jensen mere bekymret end han er begejstret. »Jeg kan simpelthen ikke se, hvad der skal drive indtjeningen op i de kommende år, andet end flere forstyrrelser,« siger han og fortsætter: »Hvis vi får en løsning på situationen i det røde hav i midten af 2025, så kan Mærsk ganske enkelt ikke tjene penge. Kører vi det ud på et helt år, hvor der er sikker passage gennem det røde hav, så vil Mærsk få et et tab på omkring tre milliarder dollar på driftsindtjeningen og et tab på seks milliarder dollar på pengestrømmene,« lyder det fra Mikkel Emil Jensen. I regnskabet lyder det fra Mærsk dog, at det globale containermarked forventes at vokse med fire procent i løbet af året. Igennem 2024 har overkapacitet i branchen ellers været en stor bekymring, fordi det betyder flere skibe til at transportere varer. Det reducerer fragtraterne. Mærsk regner med, at der i 2025 bliver tilføjet ny kapacitet i markedet, men samtidig betyder stigende efterspørgsel og andre negative udbudsfaktorer, at det ender med at blive taget kapacitet ud af den globale kapacitet. »Men andre ord lader det til, at frygten for overkapacitet i branchen er blevet mindre hos Mærsk, og dette er en af hovedgrundene til, at markedet kan få et mere positivt syn på de ventede fragtrater i 2025,« siger Oskar Bernhardtsen. Forkæler aktionærerne Det betyder også, at der nu er mulighed for at forkæle aktionærerne. I løbet af 2024 signalerede Mærsk ellers, at aktietilbagekøb var en lav eller ikke prioriteret størrelse. Det betød, at det daværende aktietilbagekøbsprogram i februar 2024 blev suspenderet. Men de nye og mere positive udsigter betyder, at der nu igen er penge på vej i lommerne hos Mærsk-aktionærerne. Mere præcist planlægger Mærsk at købe aktier for 14,4 milliarder kroner tilbage i løbet af de kommende 12 måneder. Det giver ifølge investeringsøkonom i Nordnet Per Hansen god mening. »Prisfastsættelsen af Mærsk-aktien er lav, og når den er i størrelsesorden 0,4-0,5 af den bogførte egenkapital, har aktien haft for vane ikke at gå meget lavere,« siger han. Derudover foreslår Mærsk et udbytte på 1.120 kroner pr. aktie mod ventet 750 kroner pr. aktie. Alligevel har Mikkel Emil Jensen en salgsanbefaling på Mærsk-aktien. »Når jeg sidder som fundamentalanalytiker og skal anbefale vores kunder, hvad de skal købe, kan jeg simpelthen ikke sige, at Mærsk er et godt køb,« lyder det fra ham. I løbet af morgenen er også Ørsted og Carlsberg kommet med regnskaber. Ørsted-aktien stiger med seks procent, mens Carlsberg stiger med fem procent. https://www.berlingske.dk/aktier/maersk-aktien-brager-op-tager-prisen-som-dagens-bedste-regnskab